欧洲汽车销量上扬 六家A股配套供应商望受益(3)

　　工程进度偏慢,折旧费用摊薄业绩。公司上市后在建项目较多,包括杭州湾双林、柳州科技、上海崇林、宁海梅桥、宁海临港等均都在建,且由于市场环境不佳,工程进度总体偏慢。在建项目短期无法贡献效益但将增加折旧。往后看,柳北基地(柳州科技项目)将于今年投产,并将解决公司柳州配套五菱产能不足问题。

　　2014年有望重回快速增长轨道。2010/11年公司研发占比下降,且受制于产能不足,导致2012/13年新项目增量贡献不多。2012年公司加大研发投入,管理费用中研发支出增幅明显,新项目储备将从2014年起配合产能投产而逐步贡献业绩。我们预计公司2014年有望重回快速增长轨道。

　　大股东解禁在即。双林集团及董事长合计9000万股限售股将于今年8月解禁,公司短期存在释放业绩动力。

　　估值与建议

　　鉴于2012年业绩预告略低于我们预期,下调2012/13年EPS至0.82元和0.92元,幅度分别为9.1%和16.7%。目前公司股价对应2013年P/E为12.5倍,处于行业中端。考虑到乘用车板块向好趋势有望持续,且公司体量尚小,份额提升具备一定潜力,且2014年有望重回快速增长轨道,维持推荐评级。