后市重点布局十大板块优质股

　　交通运输行业周报2013年第16期：国家铁路局“三定”方案出台

　　类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　特别话题：国家铁路局“三定”方案出台。(1)国家铁路局“三定”方案体现政企分开思路，对原有14项企业职能进行取消。建议关注后续中国铁路总公司“三定”方案，预计最晚将在6月底出台；(2)“三定”方案中提到设立7个地方监管局沿袭了原铁道部安全监管体系，不应解读为路局合并框架；(3)国家铁路局与铁总“三定”方案出台以及人员分流结束后，下一步改革将提上议程，从时间与难易程度来看，价改或将快于重组，建议关注下半年可能出台的客运价格改革。

　　公路铁路物流：国家铁路局“三定”方案出台，预计铁路总公司“三定”方案最晚6月底出台。(1)《收费公路管理条例(征求意见稿)》提出对免费政策以延长收费年限的方式进行补偿，并明确合理回报将以SHIBOR基础上上浮一定比例。行业政策回暖，估值有望修复，推荐宁沪高速。(2)国家铁路局三定方案出台，预计中国铁路总公司“三定”方案也将在6月底前出台。“三定”方案出台、人员分流完成后，将有下一步改革措施出台。从改革次序上，我们认为先价改后重组，建议关注下半年客运价格改革。(3)一季度物流行业增速有所下滑，社会物流总额增速回落1.6个点，物流总费用增速回落2.2个百分点，物流增加值增速回落3.1个百分点。收入增速低于成本增速显示今年物流行业成本压力与需求不振情况类似于去年，行业整体盈利压力仍然较大。我们推荐盈利能力稳健的建发股份与飞力达，并建议关注怡亚通。

　　航运港口：集运提价效果不佳，干散货运输价格指数底部震荡。(1)马士基、中海集运等多家班轮公司均宣告5月15日上调南美部分航线的运价500美元/TEU不等；但从实际执行效果并不好：易舱网显示大部分报价在1250-1400美元/TEU之间(价格有效期截止6月中旬)，较上周价格并无明显提升。(2)沿海及远洋干散货运价指数维持底部震荡格局：BDI指数本周累计下跌3.5%，最新秦沪煤炭运价为26.2元/吨，连续下跌2个月。下游需求不足、沿海运力供给过剩致沿海煤炭运价持续处于低位。(3)航运行业处于吸收过剩产能阶段，价格向上弹性不足，我们建议关注业绩稳定增长且股息率高的上港集团。

　　公司短期有港口商业提供业绩安全边际，中长期受益于上海自由贸易区建设。

　　航空机场：三大航4月份平均客座率环比下降2.5个百分点，广州72小时过境免签获批。(1)三大航本周公布4月份经营数据，中国国航、东方航空、南方航空4月RPK分别同比增长9.6%、8.8%和7.0%，增速纷纷回落至单位数；4月客座率分别为81.0%、78.8%和80.0%，客座率较3月份环比下降2.5个百分点。(2)广州72小时过境免签政策获国务院批准，6月落地后成为第四个实行该政策的机场。目前已经有北京首都机场、上海浦东机场和上海虹桥机场实施72小时过境免签政策。从效果而言，将有利于国际中转旅客的增长，为机场商业发展提供更大的空间。(3)维持航空“中性”、机场“看好”评级，继续推荐业务量稳定增长、后期资本开始较小的上海机场，建议关注中国国航。