宽带中国战略正在争取财税支持 14股望爆发(9)

　　公司一季度销售毛利率为43.13%，同比增长1.2个百分点。一季度公司期间费用率同比增长5.25%。其中，销售费用率为24.66%，同比增长1.4个百分点，管理费用率为26.48%，同比增长4.09%，财务费用率同比下降0.23个百分点。公司投资收益比上年同期减少320.13%，主要为本期公司权益法确认参股的福建星海科技有限公司的亏损。

　　由于受去年宏观经济行业形势影响，行业投资节奏放缓，导致公司去年业绩增长低于市场预期，处于个位数增长，且由于分公司实行股权激励摊销部分费用，使得公司利润处于低水平状态。2013年国务院常务会议在会上明确了我国IPv6发展路线与时间表:2013年年底前，将开展IPv6网络小规模商用试点，形成成(财苑)熟的商业模式和技术演进路线；2014-2015年，开展大规模部署和商用，实现IPv4与IPv6主流业务互通。公司作为IPV6发展的纯正标的，将直接受益政策支持及行业发展的良好契机。

　　业绩预测与估值定价:我们根据公司现有业务发展动态以及对公司产品未来可能的增长预期，预测公司2013-2015年销售收入或将分别为33.33亿元、41.39亿元和50.62亿元，对应每股收益分别为0.82元、1.03元和1.27元，我们给予公司2013年EPS的25倍，目标价20.5元。维持“买入”评级。

　　风险提示:经济不景气导致的企业IT开支不足，行业竞争加剧。