全球智能手机销量大幅增长 7股“钱”景广阔(2)

　　欧菲光：业绩符合预期,13年高成长确定

　　研究机构：广发证券公司13Q1营收12亿元，符合此前预期

　　2013Q1公司营收12亿元，同比上升230.52%，净利润0.85亿元,同比增加313.54%。考虑到一季度是行业淡季，此前我们预期一季度营收11.97亿元，公司业绩在预期之内。

　　毛利率环比有所下滑，全年预计约18.4%

　　2013Q1公司毛利率为19.07%，同比降低2.08%，环比降低0.52%，好于我们此前18.65%的预期。我们认为公司采购成本改善、ITO膜自制、小尺寸触控面板由去年的4.5英寸向4.7英寸转变有助于改善公司毛利率。但考虑到下游智能手机竞争加剧加上公司大客户战略，毛利率全年仍有小幅下滑可能，我们预计公司全年毛利率预计约18.4%。

　　公司竞争优势明显，全年预计能实现营收64亿

　　大客户战略需要资金实力及大规模产能布局，同时要有快速响应能力，我们认为公司上述三方面能力在国内供应商中首屈一指。13年智能手机成长依旧，非苹果阵营平板电脑也可能会复制智能手机12年的高速成长，公司在占据“有利地形”的情况下，高成长确定。我们预计全年收入64亿元，其中13Q2/13Q3/13Q4分别为16.8亿/ 17.9亿/17.7亿。

　　盈利预测与估值

　　我们维持年报对欧菲光的盈利预测，预计欧菲光2013-2015年营业收入为64/89/112亿，按最新股本摊薄后EPS为1.07/1.50/1.82元，给予目标价55元，维持“买入评级”。

　　风险提示

　　技术竞争导致利润率下滑；客户出货低于预期；触控膜材供应短缺。