深圳下发深化改革总体方案及计划 前海概念受关注(4)

　　我们认为本次资产重组意味着招商地产H股融资平台正式打开。招商地产向H股平台东力实业所注入资产涉及重庆、广州、佛山、南京综合体和住宅项目，共建面538万平，权益建面247万平，权益未售面积154万平。我们认为招商地产以项目合作形式进行H股融资平台构建对A股股东收益大于损失。整体而言，原有项目部分收益权会在东力实业体现，但由此将带来更为市场化的融资渠道。此外，考虑到招商地产本身是东力实业控股股东。东力实业相关收益未来也将在招商地产报表中体现。目前优质地产公司海外融资成本明显低于境内(万科前期美元债利率仅2.63%)，我们认为在调控手段越来越严格的今天，招商地产海外融资平台的成功构建将为企业未来快速发展输血。预计公司2013、2014年每股收益分别是2.48和3.16元。截至4月24日，公司收盘于27元，对应2013、2014年PE为10.89和8.54倍。考虑公司成长性，给予公司2013年13倍市盈率，目标价为32.24元，维持“买入”评级。