三项污染防治行动计划即将上报国务院 10股将井喷(5)

　　龙净环保:受益于细颗粒物治理政策的首选标的

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏 日期：2013-05-10

　　除尘龙头、脱硫脱硝领先:

　　国内空气污染治理的龙头,主要业务包括除尘器及其配套设备、脱硫和脱硝工程项目及BOT、环保设备安装等。公司在除尘领域一向是传统优势企业,市场份额超过30%。另一优势业务脱硫脱硝工程是国家“十二五”期间的治理重点,公司的市场份额占比约5%-8%,我们认为,空气治理的下一个热点将出现在除尘及脱硝领域,特别是在除尘细颗粒物的治理方面,公司作为行业龙头有望充分受益。

　　公司长期的增长来自:脱硫脱硝项目,高端工程总包、海外项目拓展等

　　公司未来的增长主要来自于火电钢铁水泥脱硫脱硝项目,高端工程总包、海外项目拓展等。电除尘、电袋除尘市场占有率将继续保持国内龙头地位,海外总包市场将继续在东南亚市场进行拓展,包括越南、老挝、柬埔寨、印尼等项目。脱硫业务拓展西进战略初现成效,取得一批富煤缺水地区火电大机组以及钢铁烧结脱硫合同。脱硝市场顺利切入,已成功抢占火电脱硝市场先机,同时水泥行业脱硝也在国内率先突破。

　　我们看好公司在脱硫除尘、脱硝、脱硫BOT等大气污染治理领域的技术、工程经验优势,随着国家“十二五”环保投资逐渐到位,公司龙头优势将确保公司在未来的市场领域取得先机。

　　短期有望受益于细颗粒物总量控制:

　　我们认为,PM2.5的治理给公司除尘业务带来了新的机遇,由于脱硫脱硝很难处理细颗粒物,公司目前已研发出湿式电除尘、电袋复合除尘等产品,可以很好地去除细颗粒物。我们预计随着环保事件的不断演变,国家有望出台细颗粒物成为约束性指标的政策,同时,我们认为一旦细颗粒物成为约束性指标后,相应有可能出台配套的除尘电价补贴,公司作为除尘龙头,有望充分受益。

　　估值与评级

　　预计13/14/15年公司EPS为1.67/1.96/2.23元,参考可比公司估值和龙净一致以来市场估值,给予13年28X估值,目标价46.8元。给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　电力行业投资下滑风险。