舟山巨资打造新区 相关七股或再次风起云涌(6)

　　澳洋顺昌:基材价格低迷拖累主营,待经济回升刺激价格回暖

　　澳洋顺昌 002245

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2013-04-26

　　事件描述

　　澳洋顺昌今日公布2013年一季报,报告期内,公司实现营业收入2.97亿元,同比减少29.69%。支出营业成本2.52亿元,同比减少34.02%。公司一季度实现归属于公司净利润0.23亿元,同比增加3.83%,实现基本EPS为0.0623元,去年同期为0.0813元。

　　事件评论

　　基材价格低位拖累主营:我们认为报告期内,公司一季度营收下降主要是由于:1)公司金属板材价格一季度较去年同期仍然处于低位。而公司的营收主要是由于基材价格收入和服务费决定,虽然一季度下游IT优于同期利好公司业务量,但是基材价格的低位仍然造成公司营收同比下滑;2)由于内销材料转保税材料,由全资贸易子公司完成,编报时抵消了该部分销售收入,这也造成营收同比下滑。

　　基材基差改善推高整体毛利水平:报告期内公司整体毛利率改善主要是由于:1)一季环比去年四季度基材价格改善,从而价差的改善推动整体毛利率.2)由于报告期内基材价格低位,而物流服务费收入不变,造成物流服务费收入占比提高。3)由于报告期内,金属板价格处于低位,从而造成成本的下降,这也从另一方面造成毛利率的提高。

　　三费居高不下,所得税增加侵蚀业绩:公司三费增加,主要是由于公司新成立扬州澳洋顺昌金属材料公司、LED项目投资建设以及公司借款增加所致。公司报告期内所得税增加247.29万元,同比增加38.44%,主要是由于公司旗下两家公司不再享受减免所得税的优惠政策,侵蚀业绩折合EPS为0.007元。一季度实现归属于公司净利润0.23亿元,同比增加3.83%,实现基本EPS为0.0623元,去年同期为0.0813元。

　　待基材价格回升以及LED投产,维持“谨慎推荐”:经济疲软,基材金属板价格处于低位,使作为公司主营业务的金属材料物流配送业务受到影响,拖累营收同比下降。我们认为未来公司业绩主要依赖于:1)经济回暖,IT产品消费回升,刺激金属般的需求以及金属板价格回升;2)期待公司LED项目根据下游的需求调整节凑,以期未来获得实际盈利;3)公司小额贷款业务在控制风险的前提下增厚公司业绩。我们维持“谨慎推荐”的评级,预计2013-2015年公司EPS为0.325,0.339和0.339元。