改革催热万亿民资入市 概念八只股发力在即

　　改革剑指油改 万亿市场催热民资

　　三季度以来，改革预期一直引领着市场热点的演绎。日前，国务院发展研究中心首次向社会公开了其为十八届三中全会提交的改革方案全文，并勾勒出一幅详尽的改革路线图：将放开对进口原油、成品油 、天然气的限制，政府有关部门不再直接规定成品油价格，改为在石油价格出现较大幅度波动时采取临时性干预措施。分析人士表示，尽管这一方案并不一定是最终版本，但其指示方向的意义较大；再加上2012年中国原油进口金额已达2206.7亿美元，未来一旦改革方案实施，则万亿级的市场规模将给在国外有油气资源和仓储运输的上市公司带来机会。

　　油改拉开序幕 民资放开成看点

　　据媒体报道，有关部门正酝酿变革现行的原油和成品油进出口体制，并有望向4家地炼企业批准2000万吨原油进口配额。这只是针对能源垄断放开链条上的其中一环，业内人士分析，自去年以来，能源放开的事例明显增多，不排除国家层面已有针对放开能源领域投资的通盘考量，这意味更多的社会资本未来将在海量的能源市场里畅游。

　　早在8月16日，商务部召开例行新闻发布会明确表示，支持民间资本进入商贸流通领域的特种行业，包括有序进入国内成品油市场。民营资本在石油产业链增值的终端环节再度获得政策扶持。此外，分析人士表示，石油、成品油的进口资质未来或也将逐步放开，困扰民资的油源瓶颈有望缓解。

　　今年以来，民间资本在石油石化领域的利好政策频出。《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展若干意见》，(被称为民间投资“新36条”)文件发布后，商务部、国土资源部等各部委相继贯彻落实。6月20日，国家能源局出台《关于鼓励和引导民间资本进一步扩大能源领域投资的实施意见》，提出凡列入国家能源规划的项目，除法律法规明确禁止的以外，均向民间资本开放。此后，商务部也出台了有20条具体措施的《商务部关于鼓励和引导民间资本进入商贸流通领域的实施意见》，明确提出鼓励民间资本发展连锁经营和特许经营，支持民间资本进入商贸流通领域的特种行业，包括有序进入国内成品油市场。

　　中化国际 600500

　　研究机构：中国银河 分析师：裘孝锋,王强 撰写日期：2013-09-16

　　投资要点:

　　物流贸易龙头正在加速转型成精细化工龙头

　　公司是化工品物流、分销、橡胶、农化、精细化工、冶金能源等领域从事物流、分销、贸易等国际化经营的大型国有控股公司;公司在保持贸易物流市场地位的同时,战略发展实体产业,产业盈利占比已从十年前的只有8%提高到今年上半年的96%;已经成功的实现由贸易公司向精细化工产业集团的转型,并在精细化工及橡胶主业领域打造出完整的产业链,具备了雄厚的产业基础及发展潜力。

　　农化景气维持,全产品线的一体化优势已形成

　　公司持股扬农集团40.5%、间接持股扬农化工14.7%、持股南通江山股份29.2%,受益于转基因作物面积持续增长提升需求和安全环保标准提高推升行业准入,草甘膦景气有望维持。作为中国唯一拥有国际高端农药品牌的公司,公司农化分销依托孟山都的强势品牌,拓展东南亚和澳洲等海外营销渠道,已形成上下游一体化优势。

　　控股江苏圣奥化学,橡胶助剂前景广阔

　　公司于去年11月并购61%股权的江苏圣奥是全球最大的专业橡胶防老剂6PPD、IPPD以及中间体RT培司生产企业,是PPD产品全球市场的领导者,市场销售份额全球第一;拥有6PPD防老剂的核心技术和成本优势;与富莱克斯的诉讼胜诉后,出口将获得爆发性增长。另外,不溶性硫磺、高分散型白炭黑等新产品的潜力较大。

　　以GMG为平台,准备大举收购橡胶园,有望成全球天胶巨头

　　公司自产天胶未来几年有望从2万吨增长到10万吨以上;目前橡胶加工销售能力约80万吨,位居中国第一、全球第二,很快能达到100万吨。公司以GMG作为橡胶业务的海外战略性平台,将继续拓展天然橡胶上游资源,未来几年有望成为全球天胶巨头。

　　投资建议:预计公司2013-2015年EPS分别为0.56元、0.74元和0.87元(增发摊薄前);公司拟增发不超过6.91亿股,发行价不低于5.79元/股。公司业务结构的转型和商业模型的转变将带来价值重估,估值水平将有望提升,我们上调公司至“推荐”评级。