舟山巨资打造新区 相关七股或再次风起云涌(4)

　　围海股份季报点评:收入适度增长,费用控制力有待提高

　　围海股份 002586

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵长征 撰写日期：2013-04-25

　　公司13Q1营收2.28亿元,同比增长12.69%,基本符合预期。归属股东净利润906万元,同比大幅下降30.26%,低于预期,主要原因是期间费用增长较快。综合毛利率18.1%,同增1.2个百分点,主要是BT项目收入占比提高所致。期间费用率9.6%,同增3.1个百分点,主要是公司管理费用增加及BT项目融资需求增加带来财务费用增长。

　　依然看好公司核心优势:海堤建造技术出众美誉度高,政府渊源深厚、民营机制灵活。同时,公司发展思路清晰:聚焦海堤深耕浙江拓展华东发展。

　　公司BT、EPC项目占比提升利于综合毛利率保持较高水平。温州等地区大型围垦项目落地实施,均确保收入有较快增长。海堤业务需求端有两个显着特征奠定公司业务发展空间:

　　外部驱动力一:土地财政是主因。浙江人地矛盾突出,沿海地价平均在350万元/亩之上,围垦土地成本约10万元/亩,围垦投入回报高。外部驱动力二:发展蓝色经济是愿景。扞卫海洋权益,拓宽经济转型方向。兵马未动粮草先行,海工建筑奠定海洋经济大发展之重要基础。我们测算"十二五"海洋工程建筑业增加值超过9000亿元,按照工程结算利润占比20-25%测算,预计海工建筑企业利润为1800-2250亿元。业绩预测与投资建议: