独家数据：七股目标涨幅超60% 三股超70%(10)

　　理财收益超千万,对冲部分利息负担。2013年第一季度,公司投资收益达到954万,其中购买理财产品贡献达到1199万(已收回投资)。购买理财产品有利于公司利用账上资金的使用节奏不同进行长短错配,对冲了部分利息负担。截至一季报出具之日,公司尚余6.3亿理财产品未收回。

　　经营现金流同比改善,投资资金收回进一步强化现金流。2013年第一季度,公司经营性现金流净额为0.54亿元,较去年同期净流出有所改善。由于收回福州店部分预付租金及西安项目股权转让价款,公司投资性现金流净额达到6.36亿,进一步强化了现金流。

　　新店亏损引致实际所得税率提高。受新店亏损拖累,公司一季度实际所得税率为27.2%,且高于去年同期。剔除所得税因素,一季度利润总额同比增长8.73%。

　　维持“买入”评级。由于费用的较快增长,公司一季报业绩低于我们预期。再结合此前与公司沟通所得到的信息,我们下调公司2013~2014年业绩预测至1.68元/1.97元(此前为1.87元/2.29元)。尽管对公司未来2~3年业绩增速的展望有所收敛,但我们不改对公司跨区域展店能力和品牌号召力的持续看好,且目前公司股价对应2013年动态估值仅为10~12倍(以市场一致预期估算),因此,维持“买入”评级。