工信部表示组建稀土大集团是重点工作 8股藏暴涨基因(5)

　　厦门钨业：行业龙头将充分受益钨景气回升

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：耿诺日期：2013-03-06

　　投资建议：

　　钨制品行业景气回升短期将推升公司估值水平。公司未来发展重点仍在钨品领域，钨作为中国优势的小金属品种，行业整合较为有效，公司作为行业龙头，当前仍是配置的较好选择。预计公司2013-2014年EPS分别为0.8、0.99元，对应动态PE分别为48X、39X，维持“推荐”评级。

　　要点：

　　钨产品将是公司发展重点。公司对钨产品更为看好：1)经过有效整合，当前钨行业更为规范，行业集中度较高，进入门槛高；2)长期来看，受到成本制约及钨巨头较强的定价权的影响，钨品价格运行中枢将不断抬升。公司未来的钨品发展重点是硬质合金领域，公司硬质合金规划产能为4000吨，实际建成产能3000吨。2012年硬质合金收入2-3亿元，产量1000吨左右，毛利率不到20%，毛利率较低主要是由于新上产能折旧较大且产品规模有限，硬质合金贡献业绩还需要等待规模扩大。目前钨产品利润主要来源还是APT，2012年产量约为17000吨。