举国推进5G研发 信息产业现巨大空间(股)(8)

　　武汉凡谷:产业结构变迁,利润率或持续低迷

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：卢山 日期：2012-08-22

　　我们预计公司2012~2014年EPS为0.24、0.25、0.28元,对应最新股价6.11元,PE为25、24、22倍。在我们对企业未来三年5%左右复合增长的预测下,目前公司的估值偏高,我们维持“中性”评级。

　　信维通信研究简报:一季度业绩或有阵痛,产能利用率渐提升

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：周明巍 日期：2013-02-26

　　第一,短期业绩将受制于新设备购臵的折旧与费用确认

　　近期终端天线与连接器行业重要供应商美国的Molex公司宣布将在韩国新建工厂,用以帮助客户实现本地化供应。我们认为,这很可能是诸如三星等大客户的采购策略使然。信维作为三星等韩国终端厂商的重要供应商,由此,也极有可能在今年上半年展开海外设厂的工作。再加上收购莱尔德和购臵LDS设备,将导致相关折旧费用将延续2012年四季度的高水平。这或将直接影响到信维一季度的业绩水平低于此前市场预期。

　　第二,信维LDS产能等待集中释放

　　信维在合并莱尔德以后,公司LDS天线产能已经达到年产8000万支水平。但目前产能利用率不高,主要原因在于公司大客户策略放弃了部分中小订单,而全球各大智能手机的新一代主力机型(如三星S4,华为P2等),将陆续在2季度开始发布。由此,公司LDS产能亦或将在2季度大客户的大订单开始执行后集中释放。

　　第三,产品线延伸持续,海外拓展依然值得期待

　　从行业发展上看,我们此前着重分析竞争格局变化,由于智能手机崛起导致手机终端行业的格局快速变化,也导致了上游供应商格局的改变。产业有望复制电信设备行业持续向中国国内转移的历史。而信维有望不断赢得新的大客户的青睐。

　　此外,从技术上说,平板以及Ultrabook等轻薄化的趋势会增加设计的难度,也会是未来值得关注的发展方向。公司如果在连接器等其他细分行业进一步深化投入并获得收获,将在意料之中。

　　结论:

　　看好公司未来伴随大客户成长而成长,但由于上文所述原因,或将带来短期的业绩低于市场预期。我们认为待一季报业绩风险释放以后,并伴随相关大客户主力产品的面世,或能迎来信维确定性的投资机遇。