机构强推 下周一10绩优股最具黑马相(8)

　　加加食品(002650)：结构调整值得期待

　　年产1万吨茶籽油项目将延期,在此约束条件下公司调整了工业、商业战略。在报告期内先行构建销售渠道,建立形象店等方式创建茶籽油的品牌,为工业发展提供前期准备。茶籽油项目将于2013年9月投产,届时将可能贡献部分利润。在此基础上将可能借助品牌联想模式,提高茶籽油收入,调整业务结构。

　　王中王食品业务质量尚待观察

　　公司为了开展西部市场,使用超募资金收购了王中王食品有限公司,借助其渠道投放自有的调味品、粮油食品,提高运营效率。但业务质量的持续性以及业务质量提高程度尚待观察。

　　子公司协同效应

　　公司吸收合并了九成香醋业、汤宜调味、长沙加加味业,三个子公司分别处于产业链的工业、商业环节。2012年的净利润率分别为13.20%、21.47%、33.80%,净利润率是否能得以持续及提高尚需观察其协同效应的达成。

　　估值与投资评级。我们预计2013-2015年EPS为1.18、1.57、1.90元,对应PE分别为15.95X/11.99X/9.89X。茶籽油项目投产后将提高公司利基业务的盈利能力,同时淡酱油战略的运营效率提高也将提振利润。鉴于此,给予“增持”评级。(西南证券)