机构强推 下周一10绩优股最具黑马相(7)

　　飞力达(300240):正处在超级本放量增长前夜

　　点评:

　　贸易执行业务增加营收拉低毛利率。公司2012年营业收入增幅62.48%,主要因为贸易执行业务量大增近4亿,但该业务模式毛利率仅有1.63%,导致2012年公司总体毛利率从2011年的30.72%下降至23.48%。

　　重庆等地区业务放量。随中国电子产业链的内迁,公司将业务重心逐渐转移至重庆,2012年重庆等其他地区主营业务收入达到3.1亿,同比大幅增长超过180%,尽管由于人员招募场地租赁等原因,重庆等地区费用增幅超过收入增幅,但我们认为这些成本增长属于一次性因素,2013年这些地区管理费用、人工成本等增速将大大放缓。

　　基础物流服务下半年毛利率大幅下滑。2012年上半年公司基础物流服务毛利率约17%,但下半年基础物流服务受到航运提价和空运疲软影响,毛利率大幅下降到10%。

　　预计2013年下半年超级本市场恢复,能保证综合物流服务毛利率水平。公司大客户宏碁2013年1、2月收入合计同比下降16%,我们认为随着WIN8.1系统的推出,超级本的降价,笔电市场将从2013年下半年起恢复,飞力达综合物流服务毛利率能稳定在当前水平。

　　维持“强烈推荐”评级。我们测算2013-15年飞力达EPS分别为:0.73、0.89和1.00元,对应PE分别为13.7、11.3和10倍,当前估值水平较低,鉴于笔电行业尤其是超级本市场预计在2013年下半年放量,我们对飞力达维持“强烈推荐”评级。(第一创业)