发改委批7万亿投资项目 12股受益(7)

　　围海股份:现有项目推进顺利,13年或迎来订单高峰

　　围海股份 002586

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张琨 撰写日期：2013-04-10

　　本报告导读:

　　充足的资金和BT项目回款顺利保障现有项目推进;浙江省内围填海招标高峰及省外拓展将带来13年订单恢复。

　　投资要点:

　　充足的资金和BT项目回款顺利保障现有项目推进;浙江省内围填海招标高峰及省外拓展将带来13年订单恢复。考虑其良好接单能力及成长性,考虑到目前估值较高,给予谨慎增持评级。12年收入同增7.6%,归属母公司净利润0.87亿同增16%,EPS0.43元,增速略低于我们之前预期。

　　充足资金保障工程项目总体进展顺利,BT项目回款顺利。公司在手现金约4亿,拟发行3亿公司债。12年投资活动现金流入同增3754.8%,主因收到舟山六横BT项目投标押金款及舟山定海金塘北部沥港BT回购款。浙江地区政府良好经济状况为BT项目回款提供较好保障。长期应收款比12年初增1.54倍,显示BT项目顺利推进。尽管12年公司新签订单有所下降(12年公告大订单仅3.25亿),但在市场需求及瓯飞等项目刺激下,13年将迎来订单高峰。

　　《浙江省滩涂围垦总体规划》指出“至2020年滩涂围垦建设项目总建设规模192万亩”,以10万元/亩估算市场规模达1920亿。温州瓯飞项目一期围垦约13.3万亩,总投资约278.4亿。业主方于13年3月11日在中国招标网发布温州瓯飞一期围垦施工招标公告,5个标段合计金额51亿,招标依然在进行中。

　　省外业务拓展迎来新发展,12年华东以外业务占比提升1pp。公司将江苏、上海、福建等重点区域的“布点”工作;积极慎重拓展海外市场。13年公司计划实现业绩增长20%以上。公司拟每10股转5股派1元。预计13-14年EPS0.55和0.72元,基于大订单预期,给予目标价21元,谨慎增持。