微信收费前景不明 6只股或近期被反复炒作(5)

　　中国联通年报点评:耕耘后的收获

　　中国联通 600050

　　研究机构：安信证券 分析师：王学恒 撰写日期：2013-04-08

　　年报符合预期,3G用户稳定增长,利润逐步释放

　　收入同比增速18.9%,为三大运营商之首,其中主要贡献来自3G用户的快速增长(同比增长82.6%,对移动业务收入贡献达到47.5%)和ARPU值的相对稳定(2012年3G用户ARPU86.1元);由于收入增速大于成本增速,导致折旧摊销、网络支撑两大费率下滑明显,这表明2009-2012年3G固定资产投入终于开始释放利润;值得一提的是,公司的销售费用率主动增长,表明联通在确保利润快速增长的前提下开始为品牌提升、渠道夯实加大投入力度。

　　2013年3G惯性高增长依然是主要看点