灌溉发展规划编制将完成 相关十股受益匪浅(8)

　　江南水务中报点评:业绩符合预期,未来将平稳增长

　　江南水务 601199

　　研究机构：宏源证券 分析师：鲁儒敏 撰写日期：2012-08-14

　　收入小幅增长,业绩符合预期。2012年上半年,公司实现营业总收入2,457万元,比去年同期增长2.4%;实现归属于上市公司股东的净利润6709万元,比去年同期增长23.39%。实现每股收益0.29元。

　　主营收入增幅小于成本增幅,毛利率同比下降。上半年,营业收入较去年同期基本持平,而营业成本1,072.46万元,较同期增长了17%,增长幅度较大;毛利率比上年同期降低5个百分点。

　　期间费用率降低,二季度净利润增长明显。上半年,期间费用555.36万元,期间费用率22.61%,为历年同期最低;除销售费用率较去年同期增长外,公司管理费用和财务费用都较同期下降明显;第二季度三项费用数据都较一季度降低。

　　多个投资项目进展顺利,预期公司未来平稳成长。上市之后,公司一方面加大管网建设力度,一方面提升水务产能。目前正在对供水管网进行扩张,收购乡镇水厂项目现已完成,利港水厂和智能水厂建设项目现正在进行中;此外,公司还投资了澄西水厂建设工程。以上项目投产后,公司业绩将有较大提升。

　　盈利预测和投资评级。预计2012-2014年公司实现营业收入5.71、6.50、7.20亿元,实现归属母公司净利润1.47、1.71、1.95亿元,对应每股收益0.63、0.73、0.83元,对应市盈率20、17、15倍,给予增持评级。