缩量收窄暗藏玄机 调整后20只股可逢低吸货(6)

　　2012年公司实现转租收入2.14亿元,可抵消约1/3的房租成本,且转租收入增长76.8%超过原房租约60%的增长。我们认为公司近年大量新开的社区“小购物中心”大卖场业态可以有效转化生鲜优势集聚的人流,通过与其他经营商户共享人流做到持续降低单位租金成本。

　　估值:维持目标价及“买入”评级

　　延续此前观点,我们认为2012年可能将是公司近年来费用增长的高峰,2013年开始近两年可能都将是公司严控费用、细抓管理的阶段,在此期间利润的增速应超过收入增速。我们维持公司2013/14年EPS预测1.00/1.36元,根据瑞银VCAM工具得到目标价35元(WACC=8.5%)。