缩量收窄暗藏玄机 调整后20只股可逢低吸货(5)

　　永辉超市:2012年费用压力凸显,2013年有望缓解

　　永辉超市 601933

　　研究机构：瑞银证券 分析师：彭子姮 撰写日期：2013-04-01

　　2012年员工薪酬增长超出我们预期

　　2012年营业收入246亿元,同比增长39%,符合我们预期243亿元;净利润5.02亿元,同比增长7.5%;销售、财务费用符合我们预期,分别约为33、1.5亿元,但管理费用6.4亿元超出我们预期的5.5亿元,主要因为员工薪酬的增长。2012年第4季度营收及扣非净利润分别同比增长约29%和38%。

　　预计2013年人工及财务费用压力将缓解

　　管理层对2012上半年扩张节奏及成本控制有所反省,我们认为长期有助于公司形成稳健有序及合理的扩张步伐。2012年公司三项费用大幅攀升,尤其突出的是人工成本及财务费用的快速上升,结合近期公司经营情况,我们认为人工及财务费用压力将在2013年明显缓解。

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