缩量收窄暗藏玄机 调整后20只股可逢低吸货(3)

　　中国南车:2012年经营平稳,等待动车组招标启动

　　中国南车 601766

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡 撰写日期：2013-04-01

　　核心观点:

　　2012年经营平稳:全年实现营业收入90,456百万元,同比增长12.1%;归属于母公司股东的净利润4,009百万元,同比增长3.8%;按现有股本摊薄计算的EPS为0.290元。

　　海外市场进展积极:受铁道部2012年采购量减少影响,对公司利润贡献较大的机车板块收入同比下降19.0%,而动车组板块如果扣除马来西亚城际动车组影响收入同比也下降10%左右。而在海外市场,公司2012年实现收入852百万元,同比增长39.0%。2012年,公司新签订单约820亿元,年末在手订单约780亿元;其中,随着在南非、土耳其、东盟等市场的持续突破,公司2012年新签海外订单超过22亿美元,同比增长约150%。

　　短期承压,关注车辆购置正常化:由于动车组招标推迟,公司上半年排产存在一定压力。而考虑到铁路总公司继承了原铁道部绝大部分职能和资产,同时国家表态继续支持铁路发展,“十二五”规划不变,铁路车辆今年的购置安排有望陆续启动。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入100,349、113,181和127,023百万元,净利润分别为4,442、5,207和5,964百万元,EPS分别为0.322、0.377和0.432元。基于国内高铁在建规模提供动车组未来三年良好的需求基础,同时公司拓展海外市场富有成效,我们给予“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示

　　动车组招标继续推迟将导致排产不足和利润减少的风险;在改革过程中,由于各方面调整导致铁路资金来源短期受限,存在铁路投资进度低于预期的风险。