新型城镇化带来2万亿元产业机会 智慧城市概念成最亮点(5)

　　业绩按市场预期稳步增长,订单的利润大幅好转。公司2012年收入和盈利都有40%多的增长,另外一季报预增20-50%,主要因为行业持续景气和公司承接的订单比较充裕。另外公司强调目前的经营战略是选择毛利较高的订单,改变过去牺牲利润扩张的模式,这一点我们在四季度的增长中可以验证,毛利率为27.21%,相比前三季度明显好转,在四季度营收增长放缓的情况下,利润大幅改善,另外,由于智慧交通项目的周期长,部分项目毛利改善会体现在13年的业绩中。

　　营销体系逐步完善,订单保持稳定增长,更加注重质量。公司2012年新增订单(含中标但未签合同的订单)20亿。其中智慧交通业务新增订单7亿,智慧医疗业务新增订单3.48亿,智慧建筑业务新增订单6.74亿,智慧城市业务新增订单2.75亿。公司目前在智慧城市领域的订单一直保持快速增长,在国家支持智慧城市发展的大背景下,预计这部分订单增速不会减慢。从营销网络和公司的订单情况看,前期的铺点发展很成功,而从公司目前的战略看,今后应该更加重视订单的质量,采用在已经开拓的城市中“做精做细”这样的发展方式。

　　盈利预测与估值。预计13-15年公司净利润1.84亿、2.9亿和4.21亿,对应的EPS0.77元、1.21元、1.76元,按照3月20号的收盘价17.28元计算,对应的PE22X、14X、9X,上调目标价格为24元,维持“买入”评级。