下周何处觅生机 荐18只潜力股值得重点关注

　　国药一致 000028

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2013-12-20

　　事件

　　公司董事会13年12月19日审议通过《关于国药一致收购汕头市博思医药有限公司70%股权的议案》。董事会同意公司以749万元人民币收购汕头博思70%股权,收购完成后汕头博思拟更名为“国药控股汕头有限公司”。

　　投资要点

　　本次交易收购PE为1.95,估值不高:汕头博思注册资本为人民币800万元,经营范围为药品和医疗器械等的批发。截至2013年8月31日,汕头博思总资产2,730.53万元,净资产1,052.33万元,2013年1-8月公司实现主营业务收入3,063.87万元,净利润364.98万元。本次交易对价对应的收购PE倍数为1.95,PB为1.02,估值不高,价格低廉,收购后有望帮助公司更好地拓展粤东市场。

　　国控资金陆续到位,外延式扩张布局两广市场:一致的商业业务在两广地区已经初步具有规模和网络优势。未来预计商业业务重点集中在于布局二三线城市分销网络,收购的公司体量一般较小。目前一致药业在广东省的城市布局比较充足,但市场占有率较低,预计占据广东省商业业务20%的份额;在广西布局略显单薄,但市场占有率较高,预计占据广西省商业业务30%的份额,商业业务的发展空间仍然非常广阔。前期公司向股东国药控股增发将募集资金共19亿元,预计公司还将继续在两广地区进行外延式扩张布局,进一步提升其在两广地区的市占率。

　　财务与估值

　　结合公司前三季度经营情况,不考虑增发影响因素,我们维持预计公司2013-2015年每股收益分别为1.86、2.30、2.80元,公司作为国药集团医药工业的重要组成部分,战略地位显著,有望实现再次转型,参考可比公司估值,给予公司2013年23倍市盈率,对应目标价42.78元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　扩生素政策影响超预期,头孢原料药价格大幅波动,收购的公司效益不达预期。