新版三网融合规划将出 8股最受益(9)

　　新海宜:公司转型之路由定增全资控股易软技术开始

　　新海宜 002089

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2012-11-12

　　将易软技术变为全资子公司,公司明确软件外包为未来发展方向.

　　公司最主要的业务为配线系统(ODN设备)和计算机技术开发(软件外包),2011年收入占比分别为56.77%及39.73%,2012年上半年分别为51.50%及44.80%。近年软件外包业务收入占比不断提高,本次计划发行股份购买易软技术其余少数股东股权,将其变为全资子公司,表明公司已明确将软件业务作为未来发展的主要方向,后续或将继续投入及开展配套项目促进业务发展。

　　收购对价相对合理公司计划发行2617.21万股,共2亿元收购易软技术其他少数股东所有的26.3669%股权(预估值为1.5013亿元),易软技术2012年净利润预计为3500万元,股权购买PE为16倍,低于二级市场上软件外包公司普通25倍PE以上的估值,对价相对合适。

　　盈利预测和评级.

　　公司计划通过定增将易软技术变为全资子公司,反映公司已明确将软件外包业务作为未来的主要发展方向。近期股价大幅下跌,公司PE为22倍,考虑到软件外包公司的市场估值普遍在25倍以上,公司具有较好的估值空间。公司将2013年作为调整年,在完成主营业务方向转换后,或有较大发展机会。由于公司2012年受行业环境影响,业绩出现下滑,我们调整公司盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为0.31元、0.39元和0.53元。维持“增持”评级,6个月目标价8.00元。考虑到Q4运营商投资及工程回款有较大的不确定性,以及近期市场态度偏于谨慎,建议等待合适的投资时点。