券商最新评级：调整来临难掩真金 18只优质股越跌越买(8)

　　新兴铸管:四季度主营小幅改善,营业外收入增加收益

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：周小波,叶培培 日期：2013-03-19

　　年报业绩高于预期。新兴铸管2012年实现收入588亿元,同比增长12%,其中四季度实现收入138亿元,同比增长5%,环比三季度下降3%;全年实现归属母公司净利润12.7亿元,同比下降14%,四季度实现归属母公司净利润4.6亿元,同比增加51%,环比三季度增加284%;12年加权平均净资产收益率11%,较上年同期下降2个百分点;12年EPS0.66元,其中四季度EPS0.24元,高于我们预期的0.16元。

　　公司四季度获营业外收入2.9亿元,影响EPS0.12元。公司于12年四季度获得营业收入2.9亿元,主要来自固定资产处置利得,影响EPS0.12元,同时三项费用合计高我们预期约1亿元,影响EPS0.04元,合计使得四季度业绩高于我的预期0.08元。

　　经济下滑致使12年生产情况逊于计划,综合毛利率下滑,铸管毛利上升。公司12年综合毛利率6%,较上年下滑2%,其中钢铁产品毛利率8%,较上年减少4%;铸管产品毛利率20%,较上年增加5%。公司四季度综合毛利率7%,较三季度上升2%,主要系四季度价格回暖所致。公司12年计划生产铸管及管件160万吨,实际完成产量146万吨;钢材626万吨,实际完成产量604万吨;复合钢管和高合金钢管等5.8万吨,实际完成产量0.5万吨;钢管坯34万吨,实际完成产量15万吨;径向锻件3.3万吨,实际完成产量1.44万吨。受市场因素影响,公司实际产量均不同程度地未完成计划产量,特别是钢管、钢管坯、径向锻件除市场因素外,还受到因调试因素致工期延误、以及初投入试生产设备运行不顺而致生产未能实现顺产等因素的影响。

　　维持“增持”评级。公司控股子公司兆融矿业以及子公司铸管资源旗下子公司巴州兆融近期获得新疆地区9个探矿权,公司资源优势进一步巩固,我们维持2013、2014年EPS预测0.67、0.71元,维持“增持”评级。