探索综合开发 钒钛概念望井喷(3)

　　【个股点评】

　　安纳达:最好时刻或已过去，将面临更激烈竞争

　　类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：宋颖 日期：2012-02-20

　　点评:

　　公司产品去年下半年价格下跌:安纳达主要产品是金红石型和锐钛型钛白粉。夏季是钛白粉消费的传统淡季，但是去年7-8月间，钛白粉出口量有增无减，价格逐步上调。从9月开始，随着经济危机的不断深化，钛白粉下游需求减弱，而贸易商以及下游客户端的库存维持在高水平，产业链中整体出现供过于求，价格开始逐步下跌。从夏季22000元/吨以上，在一个月内跌幅接近20%，因此令安纳达在此后的四季度中业绩大幅下降。

　　钛白粉全行业限于产能过剩困局:长期来看，由于钛白粉这一产品基本不具备技术壁垒，国内产业集中度较低，国内市场2010年的产量约为147万吨，供需基本呈现平衡状态，但产能达到230万吨，已经过剩约40%。今年的行情令许多生产厂家大量扩产，全部建成后预计到2015年总产能将在现在基础上再翻一倍。从需求量上来说，涂料占到了钛白粉60%的下游用量，但我国涂料行业十二五规划中全行业的增速年均仅为10%，未来钛白粉产能利用率低下已经无法避免。因此从长期来看钛白粉产能过剩对该行业盈利能力形成巨大影响。