券商评级：拨开云雾强劲反弹 20股可逢低吸纳(8)

　　建研集团事件点评:“海砂危楼”引关注,建筑检测迫在眉睫

　　建研集团 002398

　　研究机构：国海证券 分析师：范曾 撰写日期：2013-03-15

　　“海砂”混凝土结构危害巨大.

　　海沙主要至含有氯离子的沙,含有氯离子的混凝土会对钢筋起着持续化学作用,直接破坏钢筋的保护膜,侵蚀钢筋的内部结构,减少钢材原有的支撑力。另外氯离子会使混凝土膨胀,使混凝土内部开裂,导致建筑物表面出现混凝土松溃,而整个钢筋混凝土的墙体会直接露出钢筋,混凝土也最终会一点点全面脱离钢筋,而建筑物将失去钢筋支撑而垮塌。国家规定每克海砂中建筑用材单料氯离子含量不得超过0.06毫克,用于含有钢筋的海砂每克氯离子含量不得超过0.02毫克。而深圳部分不合格产品,单位氯离子含量最高的已经到了0.15-0.16(毫克),超过规范两到三倍,大幅缩短建筑物使用年限10-20年,造成重大安全隐患。

　　建筑安全迫在眉睫,建筑检测市场或再度发力.

　　本次事件透露出了目前国内混凝土市场以及建筑检测业务混乱内幕,建筑安全再次引起市场关注。我们认为,3.15曝光深圳建筑物“海砂”事件后,针对混凝土以及建筑物的质量检测将得到管理层的高度重视,规范商品混凝土市场,抓紧建筑物质量检测将是未来国家工作重点之一。建研集团作为福建省内业务规模、检测能力和检测技术排名第一的建设工程检测机构,也是A股为数不多的专业从事建筑物质量检测上市公司,将在未来建筑物检测政策中充分受益。

　　外加剂专利技术,对抗氯离子侵蚀.

　　建研集团产品中的,混凝土抗氯离子滲透增强剂是独立研发的多功能混凝土添加剂专利技术。产品能很好地降低混凝土中氯离子含量,从而降低混凝土中钢筋的锈蚀,有效提高钢筋混凝土构筑物的防腐蚀能力,提高混凝土的耐久性,延长建筑物使用寿命。我们认为,本次事件后,该项外加剂技术将进一步得到市场认知,提升公司市场空间和品牌声誉,为公司进一步扩展混凝土外加剂市场奠定良好基础。

　　盈利预测及评级.

　　混凝土外加剂业务是公司主要利润来源,建筑检测服务则为公司提供了稳定的现金流,商业混凝土和新材料业务为公司进入绿色建筑领域赢得更多的市场份额,从而跻身集建设综合技术服务、新型建筑材料研发、生产、销售为一体的建筑类科技产业化集团公司。我们预计公司2012-14年将实现营业收入13.09、17.05和22.46亿元,增速分别为33%、30%和32%。实现净利润2.18、3.00和3.96亿元,增速分别为:57%、37%和32%。对应2012-14年EPS分别为:0.97、1.33和1.75元/股。当前股价对应PE为:21X、15X、12X。介于公司较高的成长性,给予2013年20X市盈率,则未来12个月内目标价为26.6元/股,当前股价未能完全反应公司价值,给予“买入”评级。