券商评级：拨开云雾强劲反弹 20股可逢低吸纳(3)

　　兴蓉投资:水务环保双轮驱动,布局全国稳健成长

　　兴蓉投资 000598

　　研究机构：招商证券 分析师：彭全刚,侯鹏 撰写日期：2013-03-15

　　2012年度实现每股收益0.63元,符合我们的预期。公司2012年度实现销售收入21.5亿元,营业利润8.5亿元,归属于上市公司的净利润7.3亿元,由于完成了对再生能源公司的收购,按照现有资产追溯调整后,2012年度公司销售收入、营业利润和归属净利润分别同比增长9.69%、20.76%和21.18%,折合每股收益0.63元,符合我们的预期。同时,公司拟10转10股派0.5元。

　　水务稳健增长,自来水提升业绩。公司自来水销售量增长15.56%,自来水行业实现营业收入13.7亿元,营业利润6.7亿,分别同比增长16%和23%,是推动公司收入和盈利增长的最主要原因。污水业务维持稳定,实现营业收入7.1亿元,营业利润4.1亿元,分别增长0.56%和1.56%。

　　收购再生能源公司,环保布局初成。公司于2012年完成了对再生能源公司的收购,旗下渗滤液业务贡献营业收入0.44亿元,营业利润0.20亿元,此外,再生能源公司还拥有2400吨/日规模垃圾发电厂特许经营权,自此公司完成了环保领域的布局,水务和环保双轮驱动的业务格局形成。

　　项目有序建设,业绩稳健增长。公司立足成都,布局全国,项目有序推进。

　　水务方面,成都自来水七厂一期(50万吨/日)、新建污水处理厂二期和第一污泥处理厂争取13年投产,西安等异地污水项目也快速推进;环保方面,渗滤液扩容项目预计13年投产,垃圾发电项目正进行前期工作,环保业务也将力争实现异地开拓。按目前项目测算,公司未来将拥有供排水能力523万吨/日,垃圾发电2400吨/日,渗滤液处理2300吨/日,污泥处理400吨/日,随着在建项目的陆续投产,产能将逐步释放,推动业绩持续稳健增长。

　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑配股摊薄,我们预测公司2013~2014年每股收益分别为0.58、0.68元,公司盈利能力强,未来多个项目陆续投产,业务规模稳健增长,我们看好公司的长期价值,维持“强烈推荐”投资评级,目标价10.5元。

　　风险提示:项目建设滞后,异地开拓受阻,产能释放缓慢。