券商评级：拨开云雾强劲反弹 20股可逢低吸纳(2)

　　翰宇药业点评报告:业绩符合预期,看好中长期发展

　　翰宇药业 300199

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2013-03-15

　　事件描述

　　公司于3月14日发布2012年报:2012年,实现营业收入2.26亿元,同比增长36.4%;归属于上市公司的净利润8970.9万元,同比增长11.59%;基本每股收益0.45元。公司拟总股本为基数,向全体股东每10股派现金1元(含税);

　　以资本公积每10股转增10股。

　　事件评论

　　业绩符合预期,毛利率略有提升:实现营业收入2.26亿元,同比增长36.4%;净利润8970.9万元,同比增长11.59%;基本每股收益0.45元,业绩符合我们的预期。公司制造业毛利率提升2.61个百分点,主要是去氨加压素毛利率提升幅度较大;销售费用率上升3.5个百分点;管理费用率平稳。每股经营活动产生的现金流0.44元,现金流较为充沛。

　　特利、去氨上量迅速,降价压力将有缓解:分产品看,胸腺五肽收入8528万,同比增长21.54%;生长抑素3922万,同比增长4.34%。胸腺五肽和生长抑素增长偏慢,主要受制于产品降价,2013年价格压力同比来看将有缓解。醋酸去氨加压素收入3080万,同比增长51.24%;特利加压素4858万,同比增长124.25%。我们认为特利、去氨将保持高增长的态势,是公司短期增长的主要驱动力。

　　在研品种丰富,爱啡肽和卡贝有望今年获批:公司重视研发投入,在研产品丰富。2012年,公司与美国Vero公司、S2公司签订了溴麦角环肽的独家销售协议;获得自主研发糖尿病辅助治疗药物醋酸普兰林肽的临床试验批件;比伐卢定和爱啡肽获得FDA的DMF文号;新增发明专利近20项。爱啡肽正在补充材料,卡贝缩宫素处于审评阶段,乐观预计今年有望获批。

　　维持“谨慎推荐”评级:公司是多肽类药物龙头,研发能力出众,储备产品丰富,长期增长有保证。预计公司2013-2014年EPS分别为0.60元和0.78元,维持“谨慎推荐”评级。