动力煤价连跌创新低 6只电力股获超额收益(7)

　　川投能源:锦屏二级正式投产,迎来收获期

　　研究机构：宏源证券 分析师： 鲁儒敏 撰写日期：2013年01月15日

　　锦屏二级两台机组已于2013年1月正式投产。锦屏二级第一台和第二台机组分别于2013年1月5日和11日分别投产;锦屏一级首台机组将于2013年年中投产;加上官地2012年投产的3台机组,雅砻江电站迎来收获期。

　　雅砻江进入水电投产高峰,后续开发潜力巨大。在全国规划的十三大水电基地中,雅砻江流域水电资源位列第三。共规划了21个梯级水电站,总装机容量约3000万千瓦,年发电量1500亿千瓦时。未来三年,雅砻江下游水电站进入投产高峰期,预计2012-2015年二滩公司装机容量复合增速将达到44.53%,2012-2020年二滩公司装机容量复合增速将达到24.73%,引领公司业绩增长。

　　田湾河公司是公司稳定的利润来源。2010年和2011年,田湾河公司净利润分别达到了1.7亿元和1.94亿元。受到今年来水偏少的影响,预计2012年田湾河公司发电量为30亿度左右,净利润达到1.65亿元,业绩稳定而优异。

　　大渡河是公司业绩增长的又一重要推动力。随着2011年5、6月深溪沟电站3、4号机组投产和龚嘴电站增容1万千瓦,大渡河公司投资收益实现了大幅增长,是公司业绩增长又一重要推动力。

　　盈利预测和投资评级。预计川投能源2012-2014年净利润分别为5.36、9.10、15.27亿元,对应每股收益0.27、0.46、0.78元,给予买入评级,6个月目标价12元。