券商评级:大盘酝酿反弹 20股成排头兵(名单)(8)

　　交易评价:杭氧工业气体业务再下一城,兖矿鲁南化肥厂是兖矿集团有限公司下属专门从事化工生产与科研开发的化工企业,兖矿国泰化工是兖矿集团(75%)与美国国泰煤化控股有限公司(25%)合资建设的大型煤化工企业,兖矿集团是以煤炭、煤化工、煤电铝为主导产业的国有特大型企业,杭氧股份工业气体业务首次进入兖矿集团,未来有望取得更多的合作空间。

　　空分设备受冶金等行业投资放缓压力,公司毛利率下滑。公司2012年实现营业收入53.6亿元,较上年同期增长26.65%;营业利润利润为5.35亿元,较上年同期下降9.79%;归属于上市公司股东的净利润为4.50亿元,较上年同期下降9.47%。

　　受益煤化工项目建设:杭氧股份与林德公司中标神华宁煤400吨/年煤炭间接液化项目空分设备(单套101,500Nm3/h氧气,共12套),杭氧与林德公司分别中标6套,公司在大型空分设备领域具备与国外巨头同台竞争的能力,未来煤化工项目放行,公司将从中受益。

　　气体业务收入有望做大。杭氧本次再添1个项目之后,累计投资气体项目26个,制氧能力合计约为87万方/小时,全部达产后,气体业务收入有望达到40亿元。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2014年营业收入分别为64.7亿、77.2亿,公司13-14年每股收益到0.65元、0.81元,对应PE分别为17、14倍。给以“增持”评级。

　　风险提示:冶金和化工行业不景气可能会造成空分设备需求萎缩和气体项目供气时间推迟。