券商评级:大盘酝酿反弹 20股成排头兵(名单)(5)

　　TCL集团今日公告其2月份主要产品销售数据:当月公司LCD电视销量同比下滑15.32%;移动电话销量同比下滑20.20%,其中智能手机销量同比增长30.14%;白电方面,空调及冰箱销量分别同比下滑2.06%及13.56%,洗衣机销量则同比增长22.45%;2月份华星光电实现液晶玻璃基板投片9.80万片。

　　事件评论。

　　尽管春节因素使得2月份公司液晶电视销量有所下滑,但从1、2月份累计数据看,公司销量同比仍保持增长。考虑到公司三四级市场渠道优势较为明显,在农村CRT更新换代高峰逐步到来的背景下,公司液晶电视销量有望维持较好增长。此外,公司产品结构也延续改善趋势,其中2月份智能及3D电视销售占比分别达到12.80%及17.09%,同比分别上升9.37及11.45个百分点,而产品结构升级有望给多媒体业务盈利带来积极影响。

　　同样春节因素也使得2月份白电销量有所下滑,不过累计数据也基本呈现增长趋势(1、2月份空冰洗累计销量分别增长24.82%、-5.72%及1.48%),其原因一方面在于公司三四级市场渠道建设成果逐步显现;另一方面,白电与多媒体业务联合专卖店建设也推动公司白电销售持续增长。通信业务方面,尽管手机整体销量有所下滑,但智能手机仍保持增长,其1、2月份累计销量增长129.33%;预计今年一季度通信业务仍将处于盈利低谷,但随着智能手机占比的快速提升,未来通信业务有望逐步迎来业绩拐点。

　　面板业务方面,2月份华星光电玻璃基板投放量达到9.80万片,而考虑到春节因素存在,当月其实际日均产能利用率或达到历史高位。在液晶电视需求稳定增长、大尺寸趋势明显以及全球面板产能未有扩张背景下,今年面板行业景气度有望环比持续提升;同时在日元贬值使得原材料价格下滑以及大尺寸面板带动产品结构改善等利好影响下华星光电利润率仍有望得到明显改善,且在债务豁免及政府补贴带动下业绩增长确定性更高。

　　目前市场对公司的担忧仍在于14年因面板产能增加带来的行业景气度下滑,但14年全球面板实际供给仅增长6%左右,而在需求增长有望超过供给的背景下,行业景气度是否下滑仍难有定论。而具体到13年,在公司面板业务持续向好、多媒体业务表现抢眼、通讯业务迎来业绩拐点以及白电业务稳健增长的背景下,公司基本面向好趋势极为明显,预计公司13年EPS为0.26元,对应目前股价PE为10.14倍,维持“推荐”评级。