券商评级：大盘急跌 20股成避风港(10)

　　美邦服饰:业绩低于预期,但资产负债表改善

　　美邦服饰 002269

　　研究机构：瑞银证券 分析师：王鹏 撰写日期：2013-03-07

　　2012年报回顾:业绩低于预期,但资产负债表改善

　　2012年,美邦收入/净利润分别同比下滑4%/30%、低于市场预期。但我们认为,业绩低预期的不利影响或为资产负债表的改善所抵消,年末存货下降至20亿元,全年存货和应收账款周转天数分别同比下降10天/7天,经营性净现金流入大幅上升。

　　终端销售持续低迷,2013年去库存进行中

　　我们认为,整个服装零售行业的终端销售持续低迷、未见好转,预计Q113美邦收入和净利润均将继续同比下滑。美邦存货情况较前期改善但仍然偏高,我们预计2013年去库存依然持续。

　　下调2013-15年盈利预测