券商评级：大盘急跌 20股成避风港(11)

　　由于宏观经济、行业环境和公司经营状况较之前发生了较大变化,我们认为休闲服行业竞争加剧,美邦外延式扩张和收入增长放缓,而销售费用或仍保持高位,我们下调2013-15年EPS预测至0.89/1.00/1.09元(原1.98/2.41/2.84元)。

　　估值:下调目标价至13.6元,下调至“中性”评级我们基于瑞银的VCAM估值模型(WACC为7.6%)下调目标价至13.6元(原为38.5元)。目前服装行业P/E处于历史低位,我们认为未来估值的提升将依赖于订单增速的回升以及库存的改善。美邦当前股价对应13年P/E为15x、为服装行业平均水平,我们认为股价已反映了业绩增长放缓的预期,但短期缺乏催化剂,下调评级至中性。