券商评级：大盘反弹 20股望上涨加速

　　国瓷材料:业绩增长符合预期,2013年持续高增长

　　国瓷材料 300285

　　研究机构：平安证券 分析师：鄢祝兵,伍颖,陈建文 撰写日期：2013-02-28

　　事项:国瓷材料发布2012年业绩快报,2012年公司实现营业总收入2.16亿元,同比增长46.81%;实现营业利润7170万元,同比增长64.81%;2012年实现归属于上市公司股东的净利润6623万元,同比增长50.23%,对应EPS1.08元。

　　平安观点:

　　2012年净利润同比增长50.23%,符合我们预期2012年实现归属上市股东净利润6623万元,同比增长50.23%,对应每股收益1.08元,符合我们预期。其中4Q12营收0.68亿元,同比增长179%,营业利润万元2408万元,同比增长252%,主要是因为4Q受公司下游客户原材料补库存,采购量大幅增加,4Q业绩实现高速增长。因公司产品和客户粘性较大,下游客户全年采购量相对确定,且占三星电机、风华高科(公司前二大客户)等采购比例逐年增加,因而公司业绩高速增长确定性较大。

　　2013年将受益三星产业链续热卖及日本、台湾等新客户拓展根据最新的三星电子销售计划,2013年平板电脑将出货量将至少3000万台,同比增长70%以上,手机出货量将达3.5亿,同比增长40%以上。公司作为三星产业链上游稳定供应商,将进一步受益于三星产业链的持续热卖。且随着公司市场声誉的提高、产品品质的不断提升,公司的客户基础不断扩大,日本、台湾等客户拓展顺利。日本村田和台湾国巨均为全球前四大MLCC供应商之一,公司产品均顺利通过认证,目前正在处于获其订单逐步增加过程。预计随着公司产品认证周期的完成,2013年后日本、台湾地区客户需求量逐步释放后,届时公司产品销量将上一个新的台阶,全球市场占有率将进一步提升。

　　2013~2014年预计公司持续高速增长,维持“强烈推荐”评级我们认为2013~2014年的公司业绩仍将大幅增长,主要原因:1)、公司产品存在较高技术壁垒,同质产品低于日本企业30~50%,产品性价比高,竞争优势明显;2)、公司现有产能2500吨,2013年公司新建1500吨产能将投产后,将大幅提高生产能力,带动公司业绩高速增长;3)目前公司现有客户稳固且采购量不断加大,新有客户拓展顺利,将有效保证公司产品产能消化;4)MLCC配方粉生产存在较高的行业壁垒,公司具备较强的议价能力,产品保持较高毛利率;5)、公司不断研发新的产品作为储备项目,例如微波介质等。我们预计公司2013~2014年EPS分别为1.48元、2.10元,目前股价对应2013~2014年PE分别为26.4和18.6倍,公司发展思路清晰,业绩持续高速增长,理应享受高估值,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:经济大幅下滑超预期,新客户开拓进展低于预期。