估值业绩双见底 7只股腾飞在即(8)

　　仁和药业逐渐走出低谷

　　国海证券

　　仁和药业(000650)公司品牌打造能力一流，培育了妇炎洁，优卡丹，可立克，闪亮着四大品牌，目前正在培育清火胶囊和正胃胶囊这两个品种。在过去一直被人诟病的渠道管控能力上面，公司也在提高：公司在经过两改一推进工程后将扁平化的渠道改为层级更为清晰的三级代理制，产品分线运作，狠抓窜货乱价，加强终端，公司的管控能力正在加强，未来将向一线企业的水平看齐。

　　一线品种稳定恢复，二线品种快速增长。公司在经过营销改革之后2011年恢复快速增长的势头，但是在2012年公司遇到毒胶囊事件的打击。公司为了保护仁和的品牌，将全线产品进行控货。使得销售额在2012年前三季度发生大幅下滑。但是经过半年的调整，公司已经重新恢复正常。预计未来3年公司将重回快速增长的轨道。

　　预计2012-2014年公司实现净利润2.51、3.38、4.19亿，实现EPS0.25、0.34、0.42元，对应PE22、17、13倍，对比A股市场主要的OTC企业，公司的PE低于平均水平。公司将逐渐走出毒胶囊和优卡丹事件的影响，重新回到稳定增长的轨道。从空间来看，公司6大产品未来仍有较大的市场空间，同时公司收购江西制药战略性进入处方药领域，打开更大的市场空间。未来随着公司经营情况的恢复，业绩有望持续超预期。