工信部部署宽带中国专项行动 概念8股蓄势待发(6)

　　【券商研判】2013年通信设备行业年度报告:景气度回升,价值趋势将各领风骚

　　2013-02-18 作者：陈运红 来源：国金证券

　　行业策略:行业景气度回升,基本面已见底,上调行业评级为增持。主要基于:①一方面体现在全球经济处于复苏通道,运营商将启动网络升级和LTE战略性投资,从区域性看,2013年美国、中国、日本投资仍处于上升通道,而非洲、拉美市场将扭转负增长态势,欧洲最坏时期已过去,资本开支信心将逐步恢复,亚太新兴趋平稳趋势;另一方面,国内刺激内需,LTE投资保守预计400亿,TDS投资仍出现大幅增加;②经营拐点渐显:

　　Q1/13行业收入增长预计11%,净利增速31%,改善关键来自于12年国内资本开支延迟确认,而海外需求复苏以及国内LTE投资将陆续推动Q2至Q4业绩好转,13年全年收入增长预计18%(12年为6%),供求关系改善将提升毛利率2.3%,全年净利增速预计超过100%以上(12年下滑58%);③估值面已大幅下跌,很多个股估值已经处于历史低位;在细分行业选择上,看多系统设备商和企业网与物联网的中长期机会,光纤光缆及配套进入稳定增长阶段,但估值较低,看好13年其表现。

　　推荐组合(估值偏低,业绩增长确定):中兴通讯(行业景气回升+国内LTE有助于增厚EPS提升PE)、数码视讯(超光网投资带动的市场规模有望达到公司目前目标市场规模的3倍以上,将对公司业绩形成很大的弹性)、星网锐捷(网络IP化和云计算廋终端领域龙头)、中天科技(预制棒产能释放提升毛利,估值处于历史低位)、烽火通信(光通信优势可向物联网延伸,估值处于历史低位);

　　弹性组合(估值合理,业绩弹性较大):金卡股份(智能燃气终端龙头向燃气管网延伸,期待智能燃气综合解决方案供应商转变)、国脉科技(未来看点企业网络服务+公共教育服务发力),东土科技和海格通信短期估值已到位,回调介入。

　　行业观点

　　2013年全球范围内启动LTE大规模投资:12年至16年全球移动通信设备市场复合增速预计3.3%,其中LTE增速40%,WCDMA增速2%,GSM、CDMA预计大幅下滑。LTE将成各设备商重新洗牌的重要机遇,从区域需求看,未来4年北美、EMEA(欧洲、中东、非洲三地区的合称)、亚太、其余区域市场需求复合增速分别为12.66%、58.67%、55.36%、150.52%;其中北美LTE市场占比预计从2012年的54.00%下降到2016年22.40%,EMEA占比从12年19.30%提升到16年的31.50%,亚太从12年的26.00%提升到16年39.00%,拉丁美洲占比从12年0.7%提升到7.1%。2013年TDD-LTE需求占LTE市场份额将超过1/3;

　　2013年国内运营商资本开支增速9%:资本开支超过3900亿元,其中移动网络资本开支增长15%,传输网、宽带网络、数据通信、线缆与施工工程分别预计增长为8.1%、2.4%、10%、5.5%,从中长期而言,固定网络投资回报低,投资高峰期渐进尾声,未来三年投资复合增速预计1.5%;

　　风险提示

　　短期而言,前期跌幅较大品种已出现大幅反弹,短期估值已基本回到合理水平,不宜追涨,毕竟年报和Q1临近,仍有低于预期风险。