工信部部署宽带中国专项行动 概念8股蓄势待发(10)

　　烽火通信:13年光传输行业增长30%,烽火市场份额有望超预期

　　烽火通信 600498

　　研究机构：光大证券 分析师：周励谦,宋嘉吉 撰写日期：2013-01-14

　　事件

　　据C114报道,上月正式启动的中国联通2013年IPRAN设备集中采购已经初步有了结果,华为排名第一,中兴排名第二,烽火排名第三,思科排名第四,这四家企业均有所斩获,而上海贝尔则由于商务报价过高的因素遗憾出局。

　　2013年联通IPRAN集采规模22亿,烽火市场份额10%左右

　　2012年5月,中国联通进行了首次IPRAN设备的集采,采购规模:核心汇聚层设备5000端、接入层设备5万端,金额14亿。2013年1月中国联通又启动IPRAN设备第二次集采,招标核心汇聚层设备5610端,接入层设备8.03万端,预计招标金额22亿,同比上次招标增长57%。在中国联通首次IPRAN集采中,华为和中兴分别占据了50%和38%的市场份额,烽火和上海贝尔各获得6%市场份额。在本次IPRAN集采中,华为和中兴依然保持较高的市场份额,预计分别斩获50%和35%的份额,烽火预计获得10%的市场份额,比上次招标有明显提升,思科份额大约5%左右。

　　2013年光传输行业依然景气,行业整体增长30%

　　随着无线网络从3G升级到LTE,光传输网络其实也面临着技术升级来适应无线网络的变化。接入层方面,由SDH/MSTP升级到PTN/IPRAN;汇聚层方面,OTN下沉至汇聚层进行部署;骨干层方面,WDM/OTN设备由10G向100G扩容。三大运营商将陆续展开光传输设备的招标中国移动:1)OTN集采目前正在进行中,预计2月初公布招标结果,规模10亿,也是中国移动史上最大规模OTN招标;2)PTN四期集采预计3月份开始,4月份公布招标结果,规模50亿,同比增长50%左右;中国联通:IPRAN第二次集采,规模22亿,同比增长57%;中国电信:去年IPRAN采购规模很小,大概1亿左右,今年大规模部署IPRAN网络综上所述,我们认为2013年光传输行业依然景气,行业整体增长率达30%。

　　价格下降幅度5%以内,烽火市场份额有望超预期

　　根据行业调研情况反馈,从去年开始厂商大打价格战情况已经消失,厂商报价趋于理性。从目前厂商报价情况来看,价格比上一次集采下降幅度基本控制在5%以内,由于成本下降幅度要大于价格下降幅度,因此毛利率水平有提升的。从目前竞争态势来看,华为中兴不再采取激进的策略,更加注重效益,这给烽火留下一定的市场空间。根据各厂商中国移动OTN集采报价来看,我们预计烽火通信市场份额可能超市场预期,达到20%以上。

　　投资建议

　　综上所述,我们调整烽火通信2012-2013 年EPS 分别为1.05 元、1.31 元,维持“买入”评级,给予13 年20 倍,目标价26.2 元。考虑到烽火从底部上涨约38%,短期有调整压力,待股价调整将会带来更好的介入机会