环保叠加新型城镇化水处理 9只概念股或迎黄金时代(6)

　　聚光科技2012年度业绩快报点评:业绩与2011年基本持平,将长期受益于环境监测利好政策

　　聚光科技 300203

　　研究机构：湘财证券 分析师：仇华 撰写日期：2013-01-31

　　投资要点:

　　业绩与去年基本持平,符合预期

　　近日公司发布2012年业绩快报,报告期内实现归属于上市公司的净利润为15709万元-19200万元,同比增长-10%至10%,折合每股收益0.35元-0.43元。我们此前对公司的盈利预测为归母净利润18500万元,每股收益0.42元,符合我们的预期。其中,12年归属于上市公司的非经常损益约为4492万元,主要为政府补贴,占归母净利润的23.40%-28.60%。按照扣非后的净利润来计算,实际增速约为-27.3%至-4.7%。

　　营收增速放缓,期间费用增加

　　公司业绩增速放缓的原因主要有两点:其一,受宏观经济下行的影响,下游客户的投资意愿普遍下降,公司产品销售增速有所放缓;其二,公司加大了研发投入和市场开拓的力度,销售费用和管理费用有一定幅度的增加。在这两方面原因的影响下,公司业绩增速也相应的放缓了。

　　公司将长期受益于PM2.5等相关环境监测利好政策

　　近期雾霾天气持续笼罩我国中东部地区(特别是北京、石家庄等城市),给居民的生活带来诸多不便,同时在一定程度上也影响了经济的发展。李克强副总理在不久前的一次基层调研时表示,政府要直面雾霾天气,应公开、透明、及时地向公众公开PM2.5的数据。他强调,环境问题已经成为重要的民生问题,中国政府将加大污染治理的力度。我们认为,在环境监测和环境治理方面,将陆续出台相关政策并逐步落实,同时政府也会加大在环境治理方面的投资力度。而公司作为国内领先的环境监测仪器制造商,将长期受益于相关利好政策。

　　并购将驱动公司业绩增长

　　目前公司环境监测和工业过程分析仪器业务的下游主要是冶金、石化、化工和环保等行业。受冶金、石化行业不景气的影响,公司在相关领域内的业务增速有所下滑,但是在环保等行业的业务基本稳定。除了传统的产品市场外,公司还在积极的开展第三方检测服务和运营维护等业务,且效果不错。总体来看,公司在既有产品市场上,业务增长平稳。目前公司还在积极的寻找行业内的并购目标,在合适的时机将进行并购,以进一步完善公司在行业内产品市场的覆盖。并购业务有望成为公司未来业绩快速增长的新动力。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为:0.42元、0.49元和0.59元,对应目前股价的PE分别为:35倍、29倍和25倍。考虑到公司是仪器仪表行业内技术研发能力较强的公司,在环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器等细分市场具有优势地位,并且公司通过并购,不断完善产业链的布局,为未来业绩的长期增长奠定了良好的基础,我们维持对公司的“增持”评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):环境保护相关利好政策的出台,新增并购业务。风险提示(负面):小非解禁的压力;产品竞争加剧、公司毛利率下降的风险;并购进度难以把握、整合效果不佳的风险