舟山群岛新区发展规划公布 8股最受益(9)

　　基材价格上涨,公司将显着受益。在铁矿石、钢材价格上涨的推动下,近期基材环比改善幅度明显。某些基材比三季度最低点上涨超过40%。公司是长三角区域配送量最大的IT制造业专业金属物流服务商,在该地区市场占有率超过10%,规模优势明显,经营管理能力受到普遍认可,客户转换成本较高,粘性较强,因此在金属板材价格上涨过程中客户流失可能性相对较小。此轮基材上涨将有利于公司金属物流业务毛利率的提高。敏感性分析显示,钢材毛利率每提高1%,EPS提高0.02元;铝材毛利率每提高1%,EPS提高0.06元。

　　最坏的时候已经过去,一季报或有较好表现。去年一季度受累于基材价格同比下降明显,业绩大幅下滑,今年一季度在基材价格上涨的影响下,业绩有望环比改善明显,虽然2013年一季度基材价格仍明显低于去年同期,但如今公司在市场低迷时执行严格的风控和库存管理制度,因此去年一季度相对较低的基数,使得公司一季度仍有望实现同比正增长。中期来看,产能利用率的提高和新增产能提供了公司的发展空间。

　　上调2013到2014年盈利预测,重申“增持”评级。基于对2013年经济和基材走势的判断,上调公司盈利预测,不考虑LED项目的利润贡献,预计2012、2013、2014年EPS为0.31、0.40、0.49元,对应当前股价估值分别为18.5、14.4、11.7倍。公司股价近期涨幅不如板块内其他个股明显,后期或有补涨需求。考虑到小非或有减持,暂时维持公司“增持”评级。

　　风险提示:基材价格大幅下跌,大小非减持。

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