酿酒板块景气有望持续回暖 9股意欲逆转颓势(8)

　　省外扩张顺利有序,其中周边板块市场形势非常好。如甘肃,公司选择口感适应的品种并加大投入,渠道已经开始成熟,部分产品已经进入商超。团购渠道启动也特别快,兰州地区11年前三季度团购155万,12年同比达到1215万,预计甘肃区域全年收入超亿元。内蒙地区赞助了两会,市场评价明显好于其他两种酒,在中高端迅速积累了领先团体。西藏地区有望成为13年业绩亮点,公司意向将西藏打造为第二个青海,一是公司在西藏人脉资源丰富,市场布局有序进行,二是西藏市场结构更为高端,市场空间更大,三是在当地建厂能够享受较大幅度的税收优惠,目前西藏工厂已经试生产。

　　全国内地市场还是主要通过团购和专卖店的形式。河南、河北、山东、广东、浙江进步很快,销售收入都已过千万,各主要区域市场也都已设立办事处。除此以外,北京地区开辟了网上销售的新渠道,单独开发了3-5只新产品,以避免线上线下产品冲突。我们预计公司省外收入占比将继续大幅度提升,全年收入3亿元左右,同比增长接近翻番。

　　盈利预测公司是拥有独特原料的资源型酒企,拥有坚实的青海大本营市场,易守难攻,防御价值突出。上市带给青稞酒巨大的品牌效应,极大提高了互助青稞酒的品牌认知度和知名度,大为减少外埠市场推进的阻力,在西北地区消费升级正起步的背景下,泛区域市场将快速突破,均酒价格逐级提高,未来省外市场快速拓展、产品结构上移双重驱动公司高速增长。

　　公司正处于市场开拓期,营销投入有所提高,同时经济减速导致消费结构调整,略微下微盈利预测,预计12-14年EPS分别为0.68元、0.95元和1.43元,对应目前股价动态市盈率为33.59倍、24.01倍和15.96倍。公司已经踏入高速增长期,同时采用稳健的财务处理,维持买入投资评级。