酿酒板块景气有望持续回暖 9股意欲逆转颓势(3)

　　食品饮料行业:春节消费结构性分化

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐昊,李铁 日期：2013-02-18

　　一周行业走势回顾:

　　上周食品饮料行业指数上涨3.62%,跑赢沪深300指数3.51个百分点,连续三周跑输沪深300指数后跑赢。年初至上周最后一个交易日,行业指数上涨0.67%,相比沪深300指数的累计超额收益率为-9.19%,相对收益率行业间排名仍为倒数第一。

　　2月8日食品饮料行业静态PE估值(TTM)19.3倍,静态PE估值相对溢价达到1.42倍,估值水平比上周末有上升。从静态PE和估值溢价情况看,食品饮料行业估值仍处在2004年以来的底部区间。

　　食品饮料行业超额收益率之前连续三周为负,在春节前最后一个交易周超额收益率转正,之前三周行业累计相对沪深300指数的收益率为-15.64%。虽然是消费旺季,但“旺季不旺”可能成为大概率事件。2013年春节可能会在“节俭”的社会风气下出现高档消费下滑的情况,普通居民消费维持稳定增长,而低端消费可能在CPI上涨的推动下出现超预期增长,消费结构性分化会愈发突出。

　　一周行业动态和公告梳理:

　　1)茅台下调目标准备过冬,酒企增速放缓已显现;2)酒鬼酒(000799)年报点评:塑化剂事件恢复遭遇行业变化;3)贝因美(002570):关于在爱尔兰投资设立全资子公司的公告;4)双塔食品(002481):关于与金岭金矿共同出资成立金德盛矿业公司的关联交易公告。

　　食品饮料投资策略:

　　本周是春节后第一个交易周,白酒行业会成为下周最大的分歧所在,一方面白酒行业估值已经在历史底部,从估值角度看,反弹的动力在积蓄。但从基本面看,短期内白酒行业业绩难以出现超预期。

　　春节一线白酒增长放缓也会给二、三线白酒销售带来压力。推荐重点还是放在乳制品、肉制品等大众消费品方面。重点推荐公司有:

　　双汇发展、承德露露、三全食品、南方食品、贝因美和伊利股份。

　　风险提示:

　　1)细分行业食品质量安全事件风险;2)旺季消费低于预期的风险。