券商看好周三10大金股（9.07）(2)

　　滨江集团：调控难题考验造房优等生

　　滨江集团 002244 房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：胡文莲 撰写日期：2011-09-06

　　良好的口碑有望帮助公司在弱市中取得出色的销售业绩。

　　滨江集团作为专注于杭州中高端住宅市场的开发商,注重住宅品质和品牌建设,其“万家”系列、“金色”系列、“城市之星”等品牌已经在杭州形成了良好的口碑。公司续推的万家星城和城市之星项目,2011年上半年分别取得8.2亿元和29.8亿元的销售额,且自2009/10开盘至2011年6月末累计各实现现金销售67.5亿元和71.6亿元,充分显示了公司产品的强大销售号召力。

　　预计H211优质项目入市将为公司带来不俗的全年销售业绩。

　　我们预计公司H211除将继续销售万家星城、绍兴金色家园等在售楼盘外,还将推出金色黎明一期和曙光之城,其“地段优势+滨江品牌+合理定价”有望续写滨江大盘快销的传奇。我们预计公司2011年销售额将达到约117亿元。

　　公司H111已实现销售合同金额42.5亿元,占我们全年预测额的36%。

　　2011/12年强劲的开工计划预示着2012年销售业绩值得期待。

　　我们预计公司2011年6月至2012年5月约有9个项目开工,对应规划建面约268万平方米,包括杭汽发、金色黎明、曙光之城、凯旋门公寓等优质项目。我们预计公司2012年签约销售额将达到约160亿元,同比增长44%。

　　估值：维持“买入”评级,目标价下调至12.6元。

　　为反映由于调控带来的资金压力导致公司2011竣工速度可能低于我们之前的预期,我们对公司2011~2013年的盈利预测分别从1.14/1.97/3.14元下调为0.81/1.58/2.99元,目标价从16元下调为12.6元,该目标价基于2012预测每股收益1.58元的基础上和行业可比公司平均2012年8倍市盈率,我们此前的目标价基于2011年预测每股收益1.14元和可比公司平均的2011年13倍市盈率。