券商看好周四10大金股（8.18）(5)

　　新时达：电梯产品快速增长 期待工控变频器放量

　　新时达 002527 机械行业

　　研究机构：广发证券 分析师：韩玲 撰写日期：2011-08-17

　　上半年业绩高增长在于电梯类产品快速增长受今年电梯行业景气影响,公司电梯产品出现高增长。我们认为电梯成套系统和微机控制板的20-25%的增长代表了行业的平均增速。由于公司的控制板在主要客户中拥有较大的品牌知名度和认知度,在销售控制板的同时配套电梯变频器具有无可比拟的市场优势。我们认为由于保障房的陆续开工,未来几年公司的成套系统与微机控制依旧可以保持20%左右的增速,而电梯变频器由于之前的自我配套率较低,预计仍可以保持远高于行业的增速发展。

　　未来业绩看点在于工控类变频器产品放量上半年工控类变频器实现销售收入746万元,主要受结算周期的影响,预计全年可以实现将近5000万左右的销售收入。公司把工控类变频器重点放在港机和煤矿等领域。公司已经拿到港机的资质和认证,可能短期内会有小批量订单。但我们认为港机变频器对质量和可靠性要求较高,短期内难以快速放量。但我们看好,公司在该领域的持续投入与取得的成就。如果能够在港机领域取得标志性的大订单,那么公司将进入高速发展的通道。

　　毛利率基本维持稳定;尽管公司产品的原材料成本有所上涨,但由于公司在今年上半年重点关注供应链管理以及原材料成本控制,所以产品毛利保持稳定。

　　盈利预测与投资建议：2011-2013年EPS 分别为0.59.0.78和0.98元,给予目标价为25元,“买入”评级。

　　风险提示：电梯行业增速低于预期