医药喜迎大单招标旺季 12家公司价值严重低估(4)

　　科华生物:优秀研发+成熟渠道,推动增长提速

　　科华生物 002022

　　研究机构：中金公司 分析师：邹朋,强静,陈海刚 撰写日期：2013-11-29

　　投资亮点

　　诊断试剂行业快速发展:目前我国诊断试剂市场规模仅占全球规模的3%,具有较大的成长空间;行业年增长率在15%左右,处于高速增长期。在医保控费的背景下,医院会将医保资源向高利润率的检测业务倾斜,诊断试剂行业受益与终端处方结构的改变。

　　未来行业将持续保持较高的景气度。

　　行业龙头,拥有成熟的销售、研发平台:公司是国内为数不多的拥有完备仪器产品线的诊断试剂企业。试剂绑定仪器销售的战略使得公司能够快速占领终端市场,提高市场占有率。公司试剂产品覆盖了生化、免疫和核酸三大产品线,完备的产品线使得公司在医院招标中具备较大优势。公司作为行业龙头,将充分享受行业的景气度。

　　储备产品丰富,持续成长可期:目前公司拥有化学发光、血筛试剂盒和干式化学分析仪等三大储备品种。化学发光产品线有望于2014年推出;血筛试剂将受益于国家的强制推广,未来有望贡献超过2亿元的收入;借助干式化学分析产品进军POCT。丰富的产品储备确保了公司的长期成长性。

　　财务预测:预计公司2013/2014年EPS分别为0.60/0.74元。目前我国诊断试剂行业处于高增长期,公司作为行业龙头将充分享受行业高景气度。丰富的产品储备确保了公司的持续成长。

　　估值与建议:目前公司对应2013/2014年P/E分别为27x和22x,估值优势明显,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险:(1)出口业务受海外经济影响。(2)新产品推出速度低于预期。