第二批移动转售名单数量或超首批 7家公司望受益(8)

　　二六三：稳步增长 推荐评级

　　类别：公司研究 机构：国信证券 研究员：程成 王念春

　　前三季度收入及利润增长迅速，符合预期公司公告前三季度实现收入5.33亿元，同比增长108.04%；前三季度实现归属股东净利润1.06亿元，同比增长58.53%(扣非后增长76.59%)；前三季度实现EPS0.44元；同时公司公告预计2013全年净利润在1.24亿至1.4亿之间。

　　高毛利海外互联网综合业务促2013年业绩大幅改善通过收购iTalk和首都在线，公司将业务延伸到国门之外。针对海外华人通信需求、消费习惯和文化特点，大力发展VOIP、IPTV互联网综合运营服务，高达70%的毛利率，使得公司业绩大幅改善。未来还将通过横向发展，适时引入电子商务、游戏、娱乐等功能。预计海外互联网综合业务对收入和利润的贡献将超过50%。

　　增值通信和企业通信业务稳步前进，云通信、3GVPN或将发力263云通信是去年公司打造并推出的行业内首个在移动通信领域实现布局的企业通信产品。通过云通信平台，公司在企业通信业务方面可以融合企业即时通讯、企业会议、短信、网络传真、企业网盘等通信服务，以及OA、HR等办公管理服务，成为同一的整合平台。通过收购上海翰平进入企业3GVPN市场，丰富了公司增值通信业务板块的产品线。未来随着3G渗透率的逐步提高和3G网络速度的进一步提升，3GVPN凭借其相对低廉的资费，或将在各层次企业用户中普及。

　　移动转售前景看好，或还有机会运营商会选择一直以来都和他们关系比较好的代理商合作，而这些代理商要拥有一定的品牌、网络、渠道、资金和技术实力，二六三公司从各个方面来讲都有一定的比较优势，从当前反馈来看，公司虽然机会不大但仍有期待。

　　波澜不惊---业绩中短期稳定增长，维持“推荐”评级：预计2013-2015EPS分别为0.58/0.74/0.85元，看好公司以传统增值通信、企业通信业务稳步增长为基础的海外扩张活动，并对公司获得移动转售牌照持谨慎乐观态度，维持“推荐”评级。