第二批移动转售名单数量或超首批 7家公司望受益(2)

　　苏宁云商：2014年进一步调整门店结构 买入评级

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：彭子姮

　　2014年进一步调整门店结构：有收有扩在继续关闭1-2线城市社区店及低效益门店的同时，公司将在增长显著的3-4线城市新开门店，我们预计2014年关闭门店约120-150家，新开门店约150-200家。公司应会进一步推进O2O门店建设和品类突破，提升门店体验的信息化。

　　完成物流系统切换、优化物流建设为下一阶段重点近期公司切换物流系统影响了部分地区的物流体验，预计完成切换后，按照第3方体系设计的新物流系统将全面恢复。我们预计未来将持续提升物流体系的标准化、优化流程管理和递送服务质量，预计2014年末南京将建成第4代自动化仓库，2015年复制至主要一线城市。

　　转型期间需要持续激励中层干部转型期间公司将在激励机制、文化、培训等方面持续激励中层干部的创业精神，2014年要求各部门形成更加有效、以提升线上线下消费体验为核心的事业目标，而非仅围绕财务数据的硬性指标。

　　估值：维持“买入”评级，目标价15元我们维持13/14/15年EPS0.09/0.22/0.45元及目标价15元，目标价采用DCF估值法得到(通过瑞银VCAM工具预测长期影响因素，WACC=9.2%)，维持“买入”评级。