电信今年计划出售1亿部终端 相关概念股爆发

　　电信今年计划出售1亿部终端

　　中国移动2014年销售2亿部终端热潮未过，中国电信昨日宣布，预计今年实现天翼终端销量1亿部。

　　据上证报消息，昨日，中国电信联手合作伙伴在北京召开“凝聚力量·共创4G辉煌——2014年中国电信终端产业链年会”。据这次大会吸引了国内外主流终端厂商、操作系统提供商、软件应用提供商、手机设计公司、元器件供应商、渠道经销商、售后服务商等产业链领域近千名代表参会。

　　中国电信介绍，截至2013年11月，天翼移动用户数已达1.85亿户，其中3G用户数超过1亿户，市场份额从2008年的4.5%提升到15.1%；天翼终端的市场规模大幅增长，2013年新增终端330余款，其中大多数为智能手机，实现了年初目标，在整体终端市场中的占比从2008年的5%提升至2013年的21.5%。

　　对于2014年的发展战略，公司董事长王晓初表示，天翼终端产业链的目标是全年新增3G终端270款，4G终端约90款，实现天翼终端销量1亿部，其中4G终端3600万部。

　　电信巨头纷纷高调敲定今年终端目标，将为手机厂商等相关产业链带来一场盛宴。A股市场中可多关注长信科技、中兴通信、超声电子、莱宝高科、深天马A、宇顺电子、欧菲光等。

　　长信科技：收购德普特事宜获批复

　　长信科技 300088 电子行业

　　研究机构：瑞银证券分析师：张孝达撰写日期：2014-01-06

　　收购德普特事宜获证监会批复，完善触摸屏产业链布局

　　公司向深圳德普特光电显示技术有限公司发行24.2 百万股股份购买其持有的赣州德普特100%股权，该收购于2014 年1 月4 号通过证监会批复。我们看好德普特与长信科技在触摸屏业务上形成互补：1)公司收购德普特，扩大模组产能，加强与下终端客户源合作，产业链话语权提升；2)公司在触摸屏模组上的技术与德普特重点发展的GG、PG 互补优势；3)长信科技作为上市公司，具备资金优势，可以协助德普特进行扩张。

　　受政府补贴金额下降影响，2013 业绩预告略低于预期

　　公司公告预计2013 年非经常性损益对净利润的影响金额为660 万元，主要是政府补助，2012 年非经常性损益金额为2378 万元，同比下滑74.76%。

　　受此影响，2013 业绩预告略低于预期。

　　瑞银集团下调NB 触控屏渗透率预测，但长期趋势应不变根据瑞银集团预测， 2013 年四季度NB 触摸屏渗透速度仅为12%，远低于此前28%预期渗透率。根据新处理器平台Bay trail 的积极影响，2014 年1 季度NB 触控屏渗透率有望提高至15%。瑞银集团将2013/14 年全球笔记本电脑触控屏渗透率预测下调至8.1%/26.7%(原为15.5%/31.0%)。我们认为搭载触摸屏可为NB 带来办公及娱乐的便捷性，长期趋势不变。

　　估值：维持“买入”评级，下调目标价至21.6 元。

　　我们下调公司2013-2015 年EPS 分别至0.59/0.91/1.27 元(原0.65/0.95/1.30元)，基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，在WACC 假设为8.9%的情况下，推导出目标价21.6 元(原22.8 元)，给予“买入”评级， 目标价对应2013/14/15 年PE 分别为36.6/23.7/17.0 倍。

　　中兴通讯：长期目标完善，但不一定转化为短期业绩

　　中兴通讯000063 通信及通信设备

　　研究机构：中金公司分析师：董和孟撰写日期：2014-01-03

　　投资亮点

　　随着覆盖面部署和网络现代化的完成，容量的提升(受日益增长的移动数据需求的推动)将提高设备供应商的利润率。中国正进入一个持续数年的4G 投资周期，我们预计2014年LTE 基站部署将达到顶峰。

　　我们认为传输开支周期将在基站部署周期顶峰之后到来，这是一个较高毛利的领域，而中兴通讯也在逐步缩小与行业领先厂商的差距。

　　中兴通讯在4G上保持其市场地位，并即将进入收获期，我们认为中兴将成为本轮上行周期的主要受益者之一。

　　财务预测

　　2014年的积极推动因素：48%的EPS 增长。得益于基站部署收入增长，以及业务组合向容量相关收入转移的趋势，我们预期2014年和2015年毛利率将稳定在27.9%和27.8%。中国4G 资本支出水平已经在上升，并将在2014和2015年加速。我们预计2014年EPS 增长48%，2015年增长22%，净利润同比增速接近上轮2G/3G投资周期顶峰的水平。

　　估值与建议

　　尽管运营商对资本开支保持谨慎，无线支出将优先于宽带和光通信支出。而中兴通讯是唯一一家与中国运营商无线支出有直接关系的设备商，我们认为这将为其带来估值溢价。

　　公司2014年和2015年EPS 分别对应21.6倍和17.7倍A 股市盈率，随着销售和利润率的改善，公司股价具备吸引力。我们认为合理值为17.6港元/15.1人民币(隐含14%/16%上涨潜力)，并且其毛利率和收入具有向上空间。虽然短期趋势仍具挑战，我们认为股票在2014年仍有表现机会，因此对其重新覆盖，给予H 股和A 股审慎推荐评级。

　　风险

　　1)4G 资本支出推延，或4G 需求减弱(公司4G 相关业务占2014年销售总额的约20%)；2)中国智能手机价格战加剧；3)软件产品增值税退税减少。