机构内参强推 12股可闭眼买入(8)

　　美克股份 600337

　　研究机构：东北证券 分析师：叶长青 撰写日期：2014-01-15

　　经公司财务部门初步测算,预计2013年度实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比将增加750%。

　　控制终端折扣,毛利率显著提升。公司在2013年控制了终端折扣使前三季度毛利率同比提升了4.5个百分点至49.6%。我们认为作为中高端家具品牌,坚持“艺术创造价值”是品牌成长的精髓,2013年公司加大研发力度,大量新品将于2014年逐步上市,价格重心将进一步上移,毛利率有望进一步提升。可喜的是,价格重心的上移并未阻碍终端的销售,2013年公司严控终端折扣,但上半年零售收入依然实现了15.35%的同比增长。

　　向管理要效益。公司以美克家具产业链总体利润最大化为前提,积极构建供应链关系管理体系。根据集成供应链(ISCO)实施路线图建立并进一步完善了支持美克家具产业战略目标落地的组织体系;为推动集成研发和大规模定制商业模式的转型,基于产品生命周期管理系统(PLM),构建了从设计物料清单(EBOM)到生产物料清单(PBOM)的研发协同平台。完成了《美克家具产品标准化规范》第一阶段的整理工作,并在新产品上大量应用,采购成本得到有效控制。

　　盈利预测与投资评级。我们看好公司在家具零售业的品牌运作,国内家具市场规模超过千亿,公司后续业绩将持续发力,同时公司将逐步启动多品牌战略,覆盖更宽的细分市场;未来内部结构优化将使公司进入利润释放阶段,一方面盈利能力较强的零售业务稳步增长,另一方面处于亏损状态的OEM收入占比不断下降,同时批发业务也将步入利润释放期,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.27元、0.34元和0.41元,对应PE分别为21倍、17倍和14倍,维持对公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:市场需求大幅下滑,使业绩不及预期