超预期因素酝酿反弹行情 20股值得重点关注(6)

　　　　杰瑞股份:非公开发行获证监会核准,业绩高增长有望持续

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：高观朋 撰写日期：2014-01-09

　　非公开发行获核准:公司近日公告,非公开发行股票获得中国证监会核准。根据预案,公司本次非公开发行股票数量不超过4900 万股,发行价格不低于63.36 元/股,预计将募集资金约31.05 亿元。其中8 亿元将用于钻完井设备生产专案、15 亿元用于钻完井一体化服务专案,剩余7 亿元用于补充流动资金。

　　钻完井设备生产专案:公司该项目拟投资8 亿元,建设期15 个月,用于新增海洋钻机、车装钻机、特种钻井工艺用钻机等9 台套、套管头壳体等井口设备9,000 个、连续油管等防喷器220 台、高压管汇100 套、井下工具150 套的生产能力。该项目达产后预计可实现年销售收入9.4 亿元,利润总额2.1 亿元。

　　钻完井一体化服务专案:公司该项目拟投资15 亿元,建设期15 个月,用于新增定向钻井服务队6 支,连续油管服务队8 支,完井设备和服务队8 支,压裂酸化服务队6 支。该项目达产后预计可实现年销售收入12.5亿元,利润总额3.6 亿元。

　　补充流动资金缓解营运压力:由于公司所从事业务具有资金密集型特点,前期投入规模大并且业务结算周期较长,需要充足的营运资金。同时,由于公司近三年营业收入快速增长,导致应收账款、存货等经营资产大幅增加从而占用大量流动资金,截止2013 年9 月30 日,公司应收账款和存货余额分别为20.9、16.2 亿元,YOY+97%,+93%。由此判断,此次非公开发行有助于一定程度上缓解公司营运资金紧张的压力。

　　原有油气田增产及非常规油气开采为油田设备及服务提供广阔市场空间:金融危机以后国际原油价格快速上涨并维持高位,随着欧美经济缓慢复苏,高油价有望保持,因此,全球油气勘探开发支出有望保持较快增长,从而带动油气开发设备的需求。同时,随着存量石油产能自然衰减以及非常规油气开发技术的逐渐成熟,原有油气田增产及非常规油气开采规模快速增加,进而促进对定向井、水准钻井、压裂等产品和服务的需求。根据《BP 2030 世界能源展望》,预计从2011 年到2030 年,叶岩气供应将增长3 倍,而致密油供应增长将超过3 倍,两者到2030 年将占据全球能源供应增量的近1/5。由此推断,钻完井设备及服务市场未来有望保持快速增长。

　　盈利预测:我们预计2013/2014/2015 公司的净利润分别为9.98 亿元,14.05 亿元,18.09 亿元,yoy +55%,41%,29%,折合EPS 分别为1.67元,2.35 元,3.03 元;考虑到公司定增的影响,公司2013/2014/2015年 EPS 分别摊薄为1.54 元,2.18 元,2.80 元,目前股价对应的PE 分别为53 倍、37 倍、29 倍,虽然公司估值较高,但我们仍看好公司的高成长性,维持公司持有的投资评级。