重庆国企改革有望获新进展 七股或将浴火重生(7)

　　　　盛达矿业:主体矿山扩产储量扩张在即

　　盛达矿业 000603

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,吴怡平 撰写日期：2013-10-30

　　盛达持有银都矿业62.96%权益,银都储量大品位高,净利率超50%盛达矿业主要资产为银都矿业62.96%的股权,银都矿业储量大,品位高。探明矿石量约1567.1万吨,含银金属量3,573.82吨(品位228g/t)、铅金属量35.93万吨(品位2.29%)、锌金属量79.87万吨(品位5.1%)。该矿同时达到银大型矿,锌大型矿标准。银都矿业2012年毛利率87.23%,净利率58.82%,高品位造就超高净利率,盈利能力极强。

　　2013年主体矿山扩产,采矿量同比增长超30%

　　银都矿业2013年上半年采矿量约41.3万吨,预计全年90万吨,同比增长33.57%(2012年实际采矿量约67.4万吨)。我们预计2014、2015年该采矿量将维持在90万吨的水平,除非矿区发现新的储量。

　　未来储量扩张有保证

　　盛达矿业控股股东盛达集团持有大量铅锌银矿资产,已获得采矿权的银金属储量共计约1,662吨。同时集团还拥有13项涉及铅锌银的探矿权资源。考虑到集团持有的铅锌银资产与上市公司存在同业竞争关系,集团已承诺:2013年11月前解决现有铅锌银资产同业竞争的问题。目前集团现已将涉矿的子公司交给上市公司进行托管。集团资产注入上市公司渐行渐近。

　　参股兰州银行,布局金融领域

　　公司已通过董事会决议,1.26亿元参股兰州银行,持有兰州银行1.5%的权益。兰州银行在甘肃省区域优势明显,未来将强化中小和小微金融业务竞争优势,并在积极谋取上市。我们认为公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张,投资兰州银行或将只是第一步。

　　给予“买入”评级

　　预计2013-2015年EPS分别为0.68、0.74和0.8元,对应PE分别为19.8、18.1和16.7倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示产量投放低于预期风险;金属价格风险